刚刚过去的一周，毫无疑问是载入史册的一周，全世界的资本市场在一周遭遇了最近四十年来的最大跌幅。

本周肇始于华尔街的金融海啸席卷全球。国道琼斯指数盘中连续失守10000点、9000点、8000点整数关口，全周最大跌幅达23.6%；日经225指数跌至五年来最低水平，周累计下挫24%，为有史以来最大单周跌幅；香港恒指收于近三年低点，本周累计下挫逾16%，创自1997年以来最大单周跌幅；欧洲也未能幸免，英国富时100指数本周下挫21%，法国CAC40指数本周下挫22.2%。

在部分市场，因跌势过猛，交易所甚至一度中止了股指期货交易。日本大阪和东京证交所周五上午都先后暂停了部分期货和权证交易；韩国也一度暂停有价证券市场的程序交易，泰国股市一度暴跌10%，触发跌停机制。此外，印尼、俄罗斯和乌克兰等国更是干脆休市，以防股市暴跌，陷入危机的冰岛股市周五已经是连续第二天休市。由于股市的动荡，至少有7个国家暂停交易，其中包括俄罗斯、比利时、冰岛、巴西等国。

相比之下，中国内地股市本周虽跌势明显弱于海外市场，全周亦大幅下挫12.8%。全球股市本周共蒸发6万亿美元市值，约等于两倍的我国GDP。

大跌之后，人们痛定思痛，是什么导致了这一金融海啸？

本轮全球金融泡沫的破灭，根源来自于大洋彼岸美国的负债经营。始自20世界70年代末的全球一体化进程，经过三十年的不断推进，太平洋西岸以中国为核心的地区，已经逐渐成长为世界的制造业基地，太平洋东岸的美国，在比较优势的带动下，国内经济结构则逐渐发展为以金融服务业为主，制造业逐渐空心化。全球的竞争，使得美国人民的生活水平事实上出现了下降，为了保持广大美国民众的购买力，以华尔街为首的金融机构在资产证券化与债券衍生品上越走越远，金融家们发明出了一个又一个金融工具，从CDO、SIV到CDS，在金融家的不断创新之下，美国普通家庭破产的时间得以不断延缓。盛宴的高峰，使大家忘记了一点，负债总是要还的，当一个华尔街公司还债倒下的时候，一个又一个公司跟着倒下。紧接着美国的次级贷款与双赤字通过全球货币——美元或美国国债最终席卷全球，于是世界也病了。

面对大洋彼岸的金融风暴，对岸的中国能否独善一身？应该说很难。实事求是的说，我国不是一个高负债的国家，国内的金融机构虽然也充斥着靠制造派生存款生存的中小银行，但毕竟他们在这个金融体系的比重有限。已经改制后的工行、建行、中行，应该来说，无论是流动性还是资本充足率还是相当稳健。中国最大问题是，多年来随着比较优势的发挥，经济的发展过分依靠外需，其他省份不讲，单单从我身在的山东省来说，大多数上规模的企业，产品主要销往海外，如今作为最大买家的美国一病不起，中国未来的压力可想而知。

当对岸的美国同行在反思金融衍生品和高杠杆的经营模式的时候，我们是否也应该反思，过度依靠外需的种种弊端。借债总是要还的，同理，任何大国的崛起亦不能总指望海外消费者的慷慨解囊。

1929年的大萧条，完成了世界金融中心从大西洋东岸到西岸的转移，面对这一次金融大动荡，我们虽不奢望世界金融中心能完成从太平洋东岸到西岸的转移，但最起码有一种可能，变革的大幕已经缓缓拉起。

                             10月12日晚 信笔涂鸦